10 月 29 日美股收盘后，三家云厂商同时交出了加速增长的财报，然后同时被卖出。增长第一次不再是买入理由，市场开始为”增长减去资本开支”定价。
同一天，Mistral 把一万亿参数的权重放了出来，加拿大政府掏钱成了 Cohere 的股东。能力在贬值，账单在升值，这是今天所有新闻的共同底色。
一、财报夜：增长创新高，市值蒸发约 8000 亿美元
1. Alphabet 单日跌 12.29%，市值损失接近 5000 亿美元。据 CNBC 与第一财经等媒体统计，这是美股史上第二大单日市值损失。三季度营收 1275.8 亿美元、同比增 25%，低于预期；每股收益 2.12 美元，远低于 2.99 至 3.02 美元的预期区间。当季资本开支 513.6 亿美元，自由现金流为负 90.7 亿美元，连续第二个季度为负。
值得注意的是云业务：Google Cloud 收入同比增 103% 至 307 亿美元。云在加速，利润在缩水，这两件事同时成立，说明钱花在了自己身上。（来源：Alphabet 财报、CNBC）
2. 微软首次单独披露 Azure 收入：332 亿美元，同比增 48%。当季总营收 922.8 亿美元、同比增 19%，Microsoft Cloud 超过 630 亿美元。更关键的一行在监管文件里：来自 OpenAI 商业协议的收入单季达 100 亿美元，约占微软当季营收的 11%。（来源：微软财报及监管文件）
3. 微软把全年资本开支预期从 1750 亿美元下调至 1700 亿美元。CFO 胡德在电话会上说，第三方 AI 芯片供应商出现交付延迟，部分算力要推迟到 2027 年上半年才能到位。公司没有点名供应商。（来源：微软财报电话会）
这一条比数字本身重要。瓶颈已经从”订单不够”变成了”插座不够”：钱批了，机柜和电到位的时间对不上。财报后 CoreWeave、Nebius、IREN 与甲骨文股价同步下挫。
4. 三家合计蒸发约 8000 亿美元市值。该数字为媒体汇总统计，口径是当日收盘市值变化，未逐笔核对，应视为估算。（来源：多家财经媒体汇总，未经独立核实）
二、模型：一万亿参数被拆开，附一句警告
5. Mistral 开放 Mistral Large 4 权重，代号 Le Chonk。总参数约 1 万亿，每 token 激活 490 亿（含嵌入与输出层口径为 520 亿，两份来源略有差异），原生多模态，100 万 token 上下文。API 定价降至每百万 token 输入 0.70 美元、输出 2.10 美元，缓存输入 0.07 美元。（来源：Mistral 官方博客、Hugging Face 模型卡）
官方称该模型在欧洲自有数据中心训练，用了约 3800 块 Grace Blackwell，强化学习阶段耗电约 10 兆瓦。它主动承认自己”存在被用于真实攻击的可能”，这句话的分量比任何基准分都重——开放权重一旦流出就收不回。
6. Kimi K3.1 Pro 在独立评测中排第四，55 分。总参数 2.8 万亿，每 token 激活约 1040 亿，100 万 token 上下文。月之暗面称完整权重将于 11 月 4 日发布，届时它会是该榜单上排名最高的开放权重模型。（来源：中国日报、Artificial Analysis）
一个细节值得记：公司在内部漏洞挖掘测试中自报 81.0%，而”无安全护栏”的对照版本是 90.5%。这 9.5 个百分点，是他们主动从训练数据里删掉网络安全内容换来的。以上均为公司自报数据，未经第三方验证。
7. 英伟达开源 Nemotron 3.5 Transcribe 与 Granary v2。单一检查点内同时做转写、说话人识别、翻译与音频问答，支持 40 种语言转写、31 种语言对英语的双向翻译，同步开放约 84.4 万小时语音数据集与微调工具链。（来源：Hugging Face、NVIDIA 官方博客）
8. 英伟达发布 Cosmos 3 物理 AI 开放世界基础模型。据科创板日报报道，该模型基于混合 Transformer 架构，把视觉推理、世界生成与动作预测整合进单一模型，面向机器人与自动驾驶的”行动前思考”。这条目前只有单一来源，官方技术细节尚未公开，应视为待确认。（来源：科创板日报，未经第二来源交叉验证）
三、钱与规则：政府开始直接入股
9. Cohere 完成 E 轮首次交割，加拿大政府成为股东。整轮目标最高 70 亿加元（约 50 亿美元），投前估值 357 亿加元（约 205 亿美元），约为一年前的三倍。加拿大政府同意投资最高 16 亿加元（约 11.4 亿美元）。（来源：Cohere 官方新闻稿、财联社）
这笔钱的逻辑不是”买最强模型”，是”买可托付的模型”。政府入股的不是能力，是主权算力与合规交付。这也是加拿大历史上规模最大的私募融资。
10. 纽约州签署法案，禁止向未成年人提供”不安全”的 AI 伴侣服务。10 月 28 日由州长霍楚尔签署，”不安全”被界定为假扮真人、制造情感依赖、鼓励自残自杀、鼓励自我孤立等。法律要求年龄验证，并允许就每项违规寻求最高 2.5 万美元民事罚款，2027 年 1 月 1 日生效。（来源：纽约州长办公室公告）
州长办公室引用的数据称，至少 72% 的青少年使用过 AI 伴侣，52% 每月多次互动。这两个数字来自官方引用，未见原始调查方法，暂按”未经独立确认”看待。
11. 中国《国家信息化”十五五”规划》把智能体普及率写成了量化指标。10 月 28 日由中央网络安全和信息化委员会印发，新一代智能终端、智能体等应用普及率要从 40% 提升到 90%，数字经济核心产业增加值占 GDP 比重达 12.5%。（来源：中央网信办、规划全文）
把”普及率”写进五年规划，含义很直接：它考核的不是模型能力，是部署密度。同一章里还写了”优化生成式人工智能备案机制””完善智能体、端侧大模型评估备案”，普及与审计被放在了一起。
12. 生成式 AI 用户破 7 亿，普及率超过 50%。据中国互联网络信息中心《生成式人工智能应用发展报告（2026）》，截至 2026 年上半年，76.0% 的用户主要用于智能问答，32.5% 用于工作总结、会议纪要与 PPT。（来源：CNNIC 报告）
50% 是条分水岭。过了这条线，增长逻辑从拉新切到留存与付费，产品要比的不再是能不能回答。
四、今天值得注意的一件事
Apollo 首席经济学家 Torsten Slok 的一份分析被反复引用：剔除科技七巨头之后，标普 493 家企业的人均营收、利润率与全要素生产率全部走平，AI 对这部分企业的财务回报接近于零。
同一份分析里还有个更刺眼的分布：模型服务与推理的支出，前 10% 的企业占了 99.5%。这意味着”AI 提升效率”目前是一个高度集中的现象，而不是普遍现象。（来源：Apollo 报告，经蓝鲸新闻等媒体转述，未见完整方法论）
把它和今天的财报放在一起看，逻辑就闭合了：投入集中在少数公司，回报也集中在少数公司，剩下的企业在付费但没有产出。这不构成”AI 无用”的结论，但它解释了为什么市场开始追问资本开支。
写在最后
今天有两条新闻被放在同一个版面上：一条是一万亿参数的权重被免费放出来，一条是三家公司的市值一夜蒸发 8000 亿美元。
能力在通缩，资本在通胀。模型越开放，单位智能越便宜；而支撑这些模型的基建，越建越贵，且越来越依赖债务。
这两条曲线不会长期共存。要么应用端追上算力投入，要么算力投入向应用端收缩。今天没有人知道是哪一条，但所有人都在为答案下注。
你今天用 AI 完成的那件事，如果换成人工，大概值多少钱？
评论 (0)